欧盟碳市场分化：EUAs技术面持稳，自愿市场注销量创多年新高

欧盟碳���额（EUA）价格在周五收盘时录得可观的周度涨幅，尽管日间波动幅度很小。大部分交易时段内，市场在狭窄区间内波动，与能源市场的波动脱钩——这表明市场参与者目前主要关注技术面水平，而非基本面驱动因素。

对于中国对欧出口企业而言，这种相对稳定性���有重要意义。EUA价格直接影响钢铁、铝、水泥和化肥等碳密集型行业的CBAM碳成本计算。当EUAs在窄幅区间交易时，短期CBAM成本预测变得更加可预测，为出口企业提供了一个短暂窗口，可以锁定对冲策略或调整定价模型，而无需承受能源驱动价格飙升的冲击。

• •周度上涨但日线持平：上涨由周度持仓驱动，而非日内动量，表明机构资金流仍然具有支撑性。
• •与能源脱钩：EUAs忽略了天然气和电力市场波动，表明碳市场特定因素——合规截止日期、拍卖计划和技术支撑/阻力位——目前是主要价格驱动因素。
• •技术面主导：在区间交易中，图表水平主导价格走势。任何方向的突破都可能引发趋势跟踪资金流入。

与合规市场的平稳交易形成鲜明对比，自愿碳市场（VCM）正在经历结构性转变。据Carbon Pulse分析，2026年前三个季度的碳信用注销量已达到2022年以来的最高水平。同时，签发量同比下降了2700万个信用额度。

这一组合——注销量上升和签发量下降——指向VCM供需平衡趋紧。如果趋势持续，可能对信用价���施加上行压力，尤其是高质量的碳移除和避免类信用。

中国企业越来越多地购买自愿信用，作为企业脱碳战略、ESG报告的一部分，在某些���况下也用于准备CBAM相关义务，其中内部碳定价用于基准对标。VCM趋紧有几个含义：

• •信用成本上升：新签发量减少和注销量增加意味着买方可能面临更高质量信用价格，特别是经过严格标准认证的信用（如ICVCM CCP合格方法论）。
• •质量溢价扩大：供应收缩在信用类型间可能不均匀。低质量信用可能仍充斥市场，而优质自然类和技术类移除信用可能看到更急剧的价格上涨。
• •战略时机：计划购买自愿信用的公司应考虑加快采购，以避免在注销-签发差距继续扩大时可能的价格上涨。

两个���事共同描绘了一个转型中的碳市场图景。在合规方面，EUAs处于技术性盘整——稳定但警觉。在自愿方面，市场正在实质性收紧。

1. 监控EUA技术水平：在能源脱钩的情况下，识别关键支撑和阻力区间。利用这些信息来把握CBAM相关对冲决策时机，特别是在季度EUA拍卖计划之前。

2. 如有需要，加快VCM采购：如果贵公司计划为2026财年可持续发展报告注销信用，考虑尽早采购。供需轨迹有利于卖方。

3. 多元化信用组合：鉴于VCM中的质量分化，避免过度依赖单一项目类型或标准。混合使用避免类和移除类信用，以管理成本和信誉风险。

4. 将两个市场整合到CBAM策略中：虽然CBAM从根本上是一种合规机制，但自愿信用注销可以支持范围三披露和利益相关者沟通，这些越来越频繁地伴随CBAM申报。

除非出现基本面催化剂——如天然气价���大幅波动、ETS改革政策公告或意外的拍卖需求——打破技术均衡，EU ETS近期可能维持区间震荡。相比之下，VCM似乎处于更坚实的结构性基础上，注销-签发比率正在朝着有利于价格升值的方向收紧。

中国出口企业应将当前时刻视为规划窗口：合规成本可预测，但自愿市场成本可能不会长期保持低位。