欧盟碳市场综述：EUA上涨、VCM转型与ETS2改革释放收紧信号

过去一周，欧盟碳市场传递出三个相互关联的信号：EU ETS碳配额在区间震荡中录得健康周涨幅，自愿碳市场信用注销量升至2022年以来最高水平而签发量大幅下降，欧盟财长会议通过措施限制即将启动的ETS2（道路运输和供暖燃料碳市场）价格波动。对于中国对欧出口企业，每一项进展都具有实际影响。

欧盟碳价周五日涨���微小，但更重要的是录得了可观的周涨幅。当日大部分时间交易区间狭窄，市场参与者基本忽略了能源市场波动，转而关注技术面水平。

这种与能源市场的脱钩——即使是暂时的——表明EUA交易���目前更多受图表定位和合规周期时间节点驱动，而非天然气或电力价格变动。对中国制造商而言，关键信息是：EUA价格保持韧性，这意味着CBAM覆盖产品中的碳成本将持续存在。健康的周涨幅表明，免费配额逐步退减轨迹和整体市场情绪仍支撑中期碳价上行。

���注要点： 如果EUA继续由技术面而非能源基本面驱动，短期价格回调可能幅度有限且持续时间短。出口企业不应寄望于EUA价格持续下跌来降低CBAM负担。

Carbon Pulse分析显示，2026年前三季度碳信用注销量达到2022年以来最高水平，而签发量同比减少2700万吨。这一分化——注销需求上升而新信用供给收缩——标志着VCM的结构性转变。

多重���素可能推动这一趋势。企业净零承诺正在转化为实际注销行为，而签发瓶颈反映了标准趋严、审定周期延长以及ICVCM核心碳原则等新诚信框架下项目注册减少。

对中国出口企业而言，VCM的走向在两方面产生影响。第一，购买自愿碳信用以抵消残余排放的企业——���论是应客户要求还是Scope 3承诺——可能面临供给收紧导致的价格上涨。第二，高质量信用的溢价正在扩大；低质量信用越来越难以出售或使用。投资碳移除或碳规避项目的中国制造商应优先考虑质量和公认标准的一致性。

实操建议： 如果欧盟买家要求碳中和产品或经核证的减排量，尽早采购高质量碳信用。供需失衡在2027年前不太可能逆转。

欧盟27国财长周五批准了对即将启动的ETS2——道路运输和供暖燃料碳市场——的修改，旨在2028年计划启动前限制价���波动。同时，他们呼吁在COP31之前逐步取消化石燃料补贴。

ETS2价���波动机制尤为重要。原ETS2设计已包含市场稳定储备机制，但此次批准的改革进一步建立了防护栏，因为该市场将直接影响家庭和企业的燃料成本。这对中国出口企业意义重大，因为ETS2将提高欧洲境内物流的碳成本——公路货运、最后一公里配送和仓库供暖均在覆盖范围内。

化石燃料补贴逐步取消的呼吁虽针对COP31谈判，但强化了欧盟更广泛的政策方向：碳定价在欧洲经济中正在扩���而非收缩。涉及中国商品在欧洲销售的每个环节——从运输到零售——都将面临不断上升的内含碳成本。

• •每周跟踪EUA价格。 EUA价格韧性意味着CBAM财务义务将持续产生实质影响。使用当前EUA远期曲线而非历史均价，将碳成本情景纳入欧盟定价模型。
• •审查自愿碳信用组合。 如果持有用于抵消或面向客户声明的碳信用，应按ICVCM原则评估质量。在低质量信用变为负债之前注销或处置。
• •将ETS2纳入物流成本预测。 尽管ETS2于2028年启动，欧盟物流供应商将在2026-2027年合同谈判中开始计入未来碳成本。预计欧盟航线和欧盟内陆运费将上涨。
• •与欧盟买家就碳数据沟通。 随着ETS2和CBAM共同推动供应链碳透明度提升，欧盟进口商将向中国供应商要求更精细的排放数据。现在就开始准备产品级碳足迹。

本周三项进展的���同主线是：欧盟碳市场生态系统正在同时收紧、成熟和扩张。EUA韧性表明核心合规市场依然稳固；VCM动态显示需求超过供给且诚信标准提升；ETS2改革确认碳定价将更深入经济各领域。将这些视为孤立事件的中国出口企业将错失战略全局——碳成本正在成为欧盟贸易的永久性结构特征。