欧盟碳价上涨1%，ETS改革存不确定性；美国森林碳信用首发

周三欧洲碳价上涨1%，午后买盘涌入，与燃料和电力价格飙升同步。然而，政策层面的不确定性和基金持仓变化暗示后市仍将波动。

• •EUA价格走势： 欧盟碳配额在买盘推动下上涨，与能源市场走强形成联动。实物EUA已交付至合规账户，显示市场参与活跃。
• •基金持仓： 交易所周度数据显示，投资基金继续削减多头头寸，表明机构态度谨慎。实物买盘与金融卖盘的分歧可能限制短期涨幅。
• •ETS改革隐忧浮现： 一份泄露的内部文件显示，欧盟成员国要求对2040年减排目标（相对于2005年）提供更清晰的说明，并质疑7月提出的ETS改革法案中国际碳信用如何纳入。这意味着改革方案可能面临延迟或修改。
• •美国自愿碳市场： 一家自愿碳登记机构首次签发针对美国东南部小型私有林地所有者的碳信用，旨在扩大小型土地持有者的市场准入。

泄露的ETS改革文件是对中国出口商最重要的信号。如果成员国对2040年目标或国际信用条款提出异议，CBAM时间表和碳成本路径可能发生变化。出口商应关注改革谈判是收紧还是放松ETS总量上限，因为这直接决定未来CBAM证书价格。

基金减仓表明市场缺乏持续上涨动力，但合规买家的实物需求提供支撑。预计在改革方案明朗前，碳价将维持区间震荡。

• •跟踪欧盟理事会关于2040年ETS目标的谈判——任何弱化都将降低长期CBAM成本敞口。
• •关注国际信用整合讨论，这可能为中国CCER进入欧盟合规市场开辟或关闭通道。
• •鉴于基金与实物信号分化，保持对冲策略的灵活性。