全球碳市场变局：中国煤电资产风险与碳信用供给增长

本周碳市场动态为中国出口商提供了三重信号：国内能源转型风险正在加速，而国际碳信用供给日益多元化。理解这些力量如何相互作用，对于长期CBAM和EU ETS合规规划至关重要。

一篇新论文警告，中国煤电行业的搁浅资产可能最早在2030年出现，且随着可再生能源部署规模扩大，风险将不断加剧。这并非遥远的理论担忧——对中国出口欧盟的制造商而言，它具有直接影响。

对出口商的影响：

• •电价波动风险： 煤电厂面临提前退役风险时，电力供应商可能将转型成本转嫁给工业用户，提高出口产品的内嵌电力成本。
• •碳强度重新计算： CBAM评估依赖实际内嵌排放。如果中国电网因避免资产减值而维持煤电运行，脱碳速度慢于预期，中国出口商的CBAM证书将反映更高的内嵌排放——以及更高的CBAM费用。
• •转型加速则CBAM受益： 反之，若搁浅资产压力迫使煤电加速退役和可再生能源提速，电网排放因子下降，将直接降低铝、钢铁、化肥等高耗电出口产品的CBAM负担。

2030年的时间线与CBAM正式期（2026–2034年）高度重叠，意味着中国出口商将在煤电搁浅风险高峰期支付CBAM费用。企业应密切关注各省级电网排放因子更新，并将转型情景纳入CBAM成本建模。

对2015至2025年土地覆盖的分析发现，菲律宾有1550万公顷适合森林保护和恢复，年吸收潜力接近8000万吨CO2。

对中国企业的意义：

• •Article 6供给管道： 若菲律宾将该潜力开发为Article 6.2或6.4信用，将为国际碳市场增加大量供给，中国子公司或贸易伙伴可用于合规。
• •CBAM抵消限制： CBAM目前不允许使用国际信用来减少内嵌排放。但EU ETS第四阶段允许有限使用信用。在欧设有子公司的中国企业应跟踪菲律宾信用开发进展，作为潜在降本路径。
• •自愿市场多元化： 购买自愿信用用于CSR或供应链中和的中国企业，可将菲律宾森林信用作为高性价比选项，尤其是采用稳健标准发行的信用。

苏格兰政府支持的自然恢复计划中期评估发现，通过碳信用和生物多样性信用可产生1.38亿英镑生态系统服务收入。这表明发达国家的自然类项目正达到商业化规模。

影响：

• •生物多样性信用市场兴起： 苏格兰项目明确将碳信用与生物多样性信用捆绑，预示着CBAM相关企业应关注的趋势。欧盟企业可持续发展报告指令（CSRD）可能最终将生物多样性信用采购视为重要披露事项。
• •价格基准参考： 英国自然碳信用通常较发展中国家同类产品溢价。中国企业在构建自愿信用组合时，应跨司法管辖区比较定价。

1. 在多种电网脱碳情景下建模CBAM成本。 搁浅资产时间线表明2026–2034年间电网排放因子可能双向波动。至少建立三种脱碳路径的敏感性模型。

2. 跟踪东南亚Article 6信用供给。 菲律宾8000万吨CO2e潜力若实现，将显著影响信用定价。指定专人跟踪COP层面Article 6谈判和双边协议公告。

3. 不要假设CBAM将允许使用抵消信用。 尽管菲律宾、苏格兰等地信用供给增长，CBAM现行设计不允许信用抵扣。将直接减排——而非购买抵消——作为首要CBAM合规策略。

4. 与电力供应商沟通转型计划。 若所在省级电网存在搁浅风险煤电资产，了解供应商计划加速退役还是延长运行。这直接影响产品内嵌排放和CBAM负担。

5. 评估在欧子公司的生物多样性信用敞口。 随着CSRD报告义务扩大，中国企业在欧子公司可能需披露自然相关影响。苏格兰项目表明该市场正在成熟。

中国国内煤电转型风险与国际碳信用供给扩大的交汇，创造了一个复杂但可应对的格局。将这些信号视为相互关联的整体而非孤立新闻的中国出口商，将更有能力管理CBAM成本并利用新兴合规灵活性机制。